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交易所价格(交易所债券做市制大捷,做市商日均报价超27万笔,增加数百倍)

来源:峰值财经 发布时间:2023-05-12 浏览量:

财联社3月23日讯(编辑 李俊)交易所开展债券做市业务已经一个月有余,整体来看,做市券成交金额较开闸首周已有明显增长,流动性提升显著。值得一提的是,据深交所统计,首月做市券日均成交金额较启动前增长34%,尤其是在利率债方面,沪深两所成交量均实现成倍数增长。

目前,上交所利率债基准做市券共12只,包括1年、2年、3年、5年和10年的国债最新券和次新券,以及1年和3年的国开债。

据中信建投统计,自2023年2月6日交易所债券做市运行,周度基准利率债成交量整体稳步上升,进入3月周度成交均超过200亿元规模,其中最高规模达227.9亿元。从月度数据来看,基准利率债在2月整体成交363.5亿元,进入3月实现了近翻倍增长,截至3月17日统计数据显示3月基准利率债成交量已达639.4亿元

(资料来源:中信建投,财联社整理)

此外,深交所表示首月做市券日均成交金额近8亿元,较做市启动前增长34%,占现券日均成交量的比例达到8%。在利率债方面,做市利率债日均成交金额也较启动前有了数倍增长,其中,做市商参与的成交占比约70%。

与利率债相比,信用债的品种较为分散,且缺乏指标债券。从目前成交量来看,做市信用债市场流动性有待提升。据中信建投数据统计,做市业务开闸首周,上交所基准做市信用债成交仅26.7亿元,2月最后一周成交量迅速攀升至95.6亿元,上周成交已超百亿元。从月度数据来看,2月上交所基准做市信用债成交量170.2亿元,截至目前3月的成交量已超越前值,增长至248.4亿元。

(资料来源:中信建投,财联社整理)

有交易员向财联社表示,做市商主要为市场提供价格和流动性,不仅有成交量增加,从报价及成交来看,双边报价价差有明显收窄,成交价偏离度也成收敛趋势。同时,做市商为做市券提供了集中持续的报价支持,债券报价活跃度有了显著提升。

据沪深两所报价数据显示,利率债部分报价价差收敛至0.001元,暨最小报价变动单位;做市券成交价格较相应估值偏离度的均值较做市启动前收窄0.07%至0.03%,并且有连续成交价格。不仅是利率债,有部分期限较短的基准信用债券在做市开始20分钟内,买卖报价便会缩窄至0.001元。

另外,在报价活跃度方面,据统计做市商日均报价超2.7万笔,其中10家主做市商针对基准做市债券的报价笔数占比超99%,较做市启动前增加数百倍。这在提升交易连续性的同时,也提高了做市券的流动性与定价效率。

财通证券指出,债券做市业务在国际市场上被广泛采用,一方面提高交易所债券流动性,有利于降低流动性溢价和债券发行成本,完善交易所债券市场功能。另一方面,有利于提高定价效率,形成更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线,提供市场定价基准参考。

值得一提的是,申万宏源预计债券做市业务落地有望厚增券商业绩,中性情景下预计2023-2030 年交易所债券现券年交易量复合增速为16%,2030 年券商做市交易占比10%,做市差价为0.1%,则2030 年券商债券做市收入127 亿。

未来,随着更长期限的国债加入做市基准品种,例如30年国债等,更多的中长期配置资金有望进入交易所债券市场。同时,中信建投表示,随着各期限做市券的流动性进一步提高,常用的新老券利差策略、期货基差策略、收益率曲线策略等也有望快速运用到交易所债券市场中。

本文源自财联社 李俊

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